不缺钱的财富趋势入驻科创板 或有圈钱嫌疑?

原标题:不缺钱的财富趋势入驻科创板 或有圈钱嫌疑? 来源:资本观察网

  历经两次闯关失败后的深圳市财富趋势科技股份有限公司(以下简称“财富趋势”、“公司”)终于在今年闯关成功,并于近日发行股票,线上、线下申购也很活跃。公司此次成功上市的是推行注册制的科创板,之前被广泛质疑的过分优秀的财报问题仍然存在。 ?

  财富趋势是轻资产公司,对客户也多采取预收费的形式,是高货币资金储备的企业,同时其旗下品牌通信达也有一定知名度,但这并不表示,其科创板发行之路就会顺畅。?上市之初可能就是短期内的巅峰 当前新冠疫情还未得到有效控制,全球各行业都遭到了严重冲击,金融市场也不例外。在今年经济环境充满变数和悲观情绪的大背景下,股市震荡幅度较大,也更加频繁,科创板独特的涨跌幅制度显然也会将市场波动放大。 ?

  截至目前,在科创板上市的股票有97只,股价徘徊在100元以上的股票仅有12只,财富趋势的发行价直接定在了107.41元,加之开盘初期涨跌幅不限,市场炒作情绪可能会偏高。随着投资者的理性回归,以及疫情下市场变数较大等因素驱使下,部分投资者可能会对高价股恐高。

  从可比公司来看,同花顺的ROE为24.93%,公司扣非后的加权平均净资产收益率表现最好的2019年为18.98%,而2017年至2019年末,公司非经常性损益净额占归属于母公司股东的净利润的比例分别为-0.06%、1.03%、2.39%,公司非经常性损益的绝对额较小,对公司盈利能力影响很小。这表明公司资本的净收益能力同比前者有较大差距,同时对比当前两者的股价和市盈率不难发现,趋势财富的发行价定的可能有些高。 ?

  同时,股市低迷造成的活跃投资者数量减少,将导致证券公司对扩充证券交易系统需求的降低。同时,证券市场交易金额的大幅下降也会造成证券公司经营业绩的下滑,降低或限制其在信息技术方面的资金投入规模,进而给公司经营业绩造成不利影响。另外,股市低迷导致市场成交量偏低,面向终端投资者的证券信息服务产品的销售预计也会被打折扣。 ? 因此,从发行价到短期内的市场环境,财富趋势开盘后的价格即可能是短期内的峰值。

  明明盈利可观,为什么还要上市融资呢?

  报告期内,发行人主营业务毛利率分别为87.48%、87.35%、86.33%。这其中,公司证券行情交易系统及维护服务的毛利率分别为 97.37%、97.18% 和 96.77%,毛利率稳定且保持较高水平。面对华夏智能网如此优秀的盈利能力,市场上不乏质疑之声,来自招股意向书中的解释为,软件产品的研发费用在期间费用中列报,不计入营业成本,部分维护工作可以远程操作完成。 ?

  姑且不论这令人咂舌的毛利率水平是否真实,单从公司的财务费用中也可以看出公司似乎不差钱。报告期各期,公司财务费用分别为-1,936.54万元、-2,536.34万元和-3,132.36万元。招股书中也直言,“主要原因系:基于软件行业轻资产的特性,公司货币资金较为充沛,没有银行借款等有息负债……公司货币资金储备较高,使得报告期内公司利息收入较高。”

  商业观察发现,报告期内公司负债率维持在10%-12%之间,处于较低水平,负债构成也比较单一。公司负债以预收款项为主,报告期内预收款项余额分别为8,251.49 万元、7,594.49万元以及8,406.43万元,占负债总额的比例分别为 80.20%、80.36%以及 77.66%。而近两年的流动比率都在9倍以上,说明公司也无偿债风险。 ?

  从筹资使用来看,筹资流向的四个项目均在2019年申报,且预计投资金额高达77,799.24万元,与公司现行研发规模差距太大。近两年公司的研发投入都不足3100万元,而前述四个项目中,仅有一个建设周期为三年,其余均为两年,即便都以三年周期来计算,公司每年要花掉约25933万元,超过当前每年研发投入的8倍。如此暴增的资金消耗着实让人匪夷所思。 ?

  那么,2019年急忙申报的筹资项目和公司执着的上市信念,只能让人联想到“圈钱”。

  公司上市为圈钱不能说吃相难看,但若后市在财报、业绩等方面出现不协调的地方可能就需要给投资者以解释了。科创板是造富的地方,同时也是培养机构投资者、价值投资者的地方,需要上市公司优秀,同时更要真实。


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